| 比特币会取代黄金吗？ 也许恰恰相反

摩根大通首席执行官杰米戴蒙最近对加密货币发表了一些看法。 他宣称，比特币是一种“炒作骗局”； 这是一块“宠物石”。

告诉我们你的真实想法，戴蒙先生。

事实上，戴蒙对比特币的看法似乎与我和许多其他经济学家一直在说的一致：数字“货币”并不是真正的货币。 也就是说，比特币不能用作交换媒介——你可以直接用比特币购买的东西很少——而且它不是一种具有合理可预测的未来购买力的稳定的价值储存手段。 所以它基本上没用——正如戴蒙所说，它是一块宠物石。

然而塔利班比特币，长期以来困扰老练的加密货币怀疑论者的一个担忧是，很多关于比特币的负面言论也适用于黄金。 您不能使用金锭购买杂货，甚至房屋。 从历史上看，黄金的购买力波动很大。 这是自 1970 年以来真实黄金价格（价格除以消费者价格指数）的宏观趋势图：

黄金在好投资和坏投资之间波动，但无论如何，其购买力远不如美元可预测，即使在通货膨胀时期也是如此。

然而，人们仍然持有黄金。 一个世纪前，约翰·梅纳德·凯恩斯将金本位制——以及暗示黄金就是货币的想法——称为“野蛮的遗物”。 他有道理！ 然而，事实证明，尽管黄金长期没有货币用途，但有足够多的金融野蛮人维持着对黄金作为保值手段的巨大需求，而且这种需求可能会一直存在。

一些分析师认为，比特币和其他数字货币即使不是真正的货币，也仍然具有价值，因为它们可能会取代黄金的一些历史角色。 事实上，在 2022 年初，高盛分析师准确预测比特币将抢占黄金的市场份额。

这让我想到了我今天的时事通讯的要点：是否有可能恰恰相反？

每个人都知道加密货币的问题，而这些问题远远超出了加密货币缺乏任何明确存在理由的事实。 即使不是彻头彻尾的欺诈，整个事情也存在强烈的炒作因素。 例如，我们现在知道，就在 Peter Thiel 宣布“法定货币体系的终结”并暗示比特币价格可能上涨 100 倍时，他的风险投资基金正在抛售几乎所有比特币头寸。

然而，我几乎看不到有关老式黄金近期反弹的言论。

这对我个人来说有点意外。 2008年金融危机后，黄金狂热分子曾对我大喊大叫，坚称金价飙升是对美联储不计后果的印钞的定罪，是恶性通货膨胀的先兆。 这些天我一直在听到关于加密货币的长篇大论（产生仇恨邮件的两种最佳方式是批评比特币和批评埃隆·马斯克），但我几乎没听到有人谈论黄金。

然而，黄金应该被视为一个有趣的故事。 毕竟塔利班比特币，比特币自 2021 年底达到顶峰以来已经损失了三分之二以上的价值，特斯拉（咳咳）等许多被炒作的股票也失宠了，但黄金却坚挺不倒，目前的交易价格仅接近 2020 年。去年的峰值下降了几个百分点。

您可能会争辩说投资者购买黄金是因为他们担心通货膨胀。 但这对比特币来说并不奏效，比特币也被认为是对冲通货膨胀的工具。 不管怎样，金价实际上似乎并没有对预期的通货膨胀做出反应。 相反，它们通常由实际利率驱动：另类投资的通胀调整后收益率。 在 20 世纪 70 年代，人们不买黄金是因为通货膨胀率很高； 他们购买黄金是因为通货膨胀率高于美国政府债券的收益率。 2008 年之后，尽管通胀仍然很低，但他们再次购买黄金，因为极低的利率意味着通胀调整后的债券收益率极低，有时甚至为负值：

但是，如果您查看图表的末尾，就会发现一个谜。 自美联储开始收紧政策以对抗通胀以来，实际利率大幅上升。 不断上升的实际利率帮助压低了许多资产的价格——不仅是比特币和特斯拉，还有许多其他科技股和表情符号股。

正如我们所讨论的，通常情况下，收益率上升会减少对黄金的需求。 但它仍然存在。 为什么？

我有一个假设 - 尽管如此，尽管我鼓励其他人看看是否有办法证实或反驳它。 就是这样：正如我一直所说的那样，加密货币的基础是技术胡言乱语和自由意志主义的结合。 好吧，自由主义将永远与我们同在。 但投资者正在对时髦的科技话题失去信心。 他们仍然想要他们的宠物石，但加密货币的崩溃和丑闻让他们中的一些人回到了拥有数百年传统的宠物石——即黄金，那个时代的宠物石。

这些重要吗？ 大多数情况下没有。 但我认为这很有趣，可以暂时消除人们对债务上限的严峻担忧。