刘峰：正确认识比特币本质，坚决防范比特币风险

作者：韩燕（北京理工大学人文社会科学学院经济系主任）刘峰（中国银河证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）

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自 2009 年推出以来，比特币的价格已从 2011 年初的 1 美元飙升至 30,000 美元，这主要归功于比特币带来的技术和金融光环。比特币倡导者创造了一系列关于比特币技术创新和颠覆现有金融体系的叙述。一些资本巨头和海外大型金融机构也纷纷叫嚣比特币平台，导致大量不了解也不了解的投资者涌入。让他们血流成河的比特币竞技场。比特币已经从“极客”圈中的技术游戏成长为金融市场的庞然大物。德意志银行 2021 年初的一份报告估计，按市值计算，比特币已成为全球第三大货币。

但是像比特币这样的虚拟货币真的像他们的倡导者所声称的那样能够抵抗通货膨胀并最终成为全球货币吗？虚拟货币是普通投资者的好投资吗？虚拟货币的野蛮增长对社会是福还是祸？比特币与区块链技术、数字支付、普惠金融等金融科技创新、真金白银有什么关系？为了弄清事情的真相并正确理解比特币及其风险，有必要打破围绕比特币的一些神话。

一、比特币和区块链不能划等号

比特币依托区块链技术比特币风险判定，也是当前区块链技术最为人熟知的应用场景。随着区块链研究的逐渐深入，我们对什么是区块链、在哪里使用、如何使用有了更深入、更广泛的认识。

6月初，工业和信息化部、国家互联网信息办公室联合发布《关于加快应用区块链技术和产业发展的指导意见》，对区块链做出如下定义：区块链是重要组成部分新一代信息技术，是集分布式网络、加密技术、智能合约等多种技术于一体的新型数据库软件。 ……区块链技术和产业应用已经延伸到数字金融、物联网、智能制造、供应链管理、数字资产交易等诸多领域。”可见，我国科技界和产业界已经开展对区块链技术进行深入认真的研究，区块链早已脱离比特币，形成了一个独立的信息技术领域，应用前景广阔，具体而言，区块链技术在防伪溯源、供应链管理、司法证据存储、政府数据共享、民生服务，如2018年深圳税务局与腾讯合作开发区块链电子发票；2019年蚂蚁金服利用区块链技术建立供应链金融网络并开始发行基于相关信息的贷款化； 2020年起，海关也开始尝试使用区块链技术管理外贸企业单证。

可见，区块链技术最大的价值不是“发币”，而是提供了一个高度可信的信息存储和分发机制，有助于解决经济社会所涉及的问题。信息验证的一系列痛点。将比特币与区块链划等号，或者认为区块链的应用只是比特币，这不仅是区块链相形见绌、自我强加的局限，更是比特币的虎皮。

即使从纯粹的技术角度来看，比特币也不是区块链的最佳用例。这是因为比特币如果真的要承担货币的功能，就需要进行海量、高频的清算操作，而且由于区块链采用分布式技术，任何交易都需要在全网范围内同步。所以自然不适合海量、高频的清零。尽管中国人民银行尚未公开披露“数字人民币”背后的技术细节，但有理由相信，我国的“数字人民币”并未使用与比特币相同的区块链技术。

二、比特币和金融科技（FinTech）不能划等号

比特币可以轻松转移资金，这确实是许多国家和个人具有巨大吸引力的一个特点。 Facebook 在宣传其“天秤座”货币时也诉诸“情怀”，声称它可以为数百万目前没有银行账户的人带来金融服务。那么，比特币是一种可以造福社会的金融科技创新吗？

应该清楚的是，正确使用金融科技确实可以提高经济效率，降低交易成本。比如支付宝等第三方支付的异军突起，倒逼我国银行业降费提效。如今，绝大多数银行卡转账都是实时免费的。微信、支付宝成为处理个人小额账户的主要渠道，银行卡不再使用。而且，今天在全球范围内，还有很多金融需求和金融问题需要通过金融科技来解决。例如，在许多第三世界国家，银行分行很少，大量人没有银行账户。因此，金融科技可以帮助银行降低业务发展成本，提高金融服务的可及性和便利性。此外，今天的跨境资金结算也高度依赖于上世纪建立的SWIFT等基础设施。在国内汇款完全实时、免费的今天，跨境汇款仍然缓慢且昂贵。因此，利用金融科技建设新一代全球资金结算设施，不仅可以提高全球资金流动效率，还可以助推人民币国际化，维护我国金融主权和金融安全。

但是，金融科技创新必须是积极的，并不是技术的“加持”。一项金融科技是否值得应用和推广，取决于它是否符合“三个好处”，即：有利于提高经济活动的效率，有利于促进金融服务实体经济，有利于投资者公平获得财富增长。特别是比特币，它不符合这“三个有利”的标准。

首先，在提高经济效益方面，我们现有的第三方支付行业经过多年的磨合，已经能够与现有的金融体系很好地融合，公众和企业的接受度也非常高。高的。比特币是一种绕过现有法定货币体系和银行体系的尝试，从零开始构建新的货币和支付体系。这种做法既没有必要也不可能。至于建立全新的、独立的跨境资金结算体系，助力人民币国际化，比特币更是无能为力。

其次，在促进金融服务实体经济方面，由于比特币本身不创造财富，不能为实体经济提供融资支持，这方面比特币可以说是无用的。当前，推动金融服务实体经济的主要难点在于如何打通供应链和资金链，降低金融机构信贷业务的信息成本，改善中小企业融资供给。对于金融科技来解决这个难题，区块链确实可以大显身手。虽然比特币也是基于区块链的，但是把比特币和供应链结合起来是不现实的，因为比特币的初衷是做一种货币，而不是一个供应链信息网络，而比特币也不是一种普遍接受的支付方式。价格波动也很大。实体经济企业无法使用比特币进行日常的购销活动，自然也无法使用比特币网络记录供应链信息。

第三，就投资者公平获得财富增长而言，比特币也不是一项好的投资。比特币交易本质上是投资者之间财富转移的零和游戏。从这个角度来说，说比特币交易是“赌博”一点也不为过。一些投资者规避风险并寻求刺激是无可非议的。但是，这些投资者应该警惕并反思：比特币交易领域是否公平公正？比特币出现后的很长一段时间里，它都局限在计算机技术爱好者的圈子里。 2015 年左右，比特币通过炒作开始暴涨。试想，如果比特币的交易者还是当初热衷于技术的“极客”，比特币的价格怎么会飙升？显然，背后必然有资本势力介入。随着比特币价格的暴涨，其他虚拟货币也陆续问世。一些资本巨头和大型金融机构纷纷将一种加密货币的价格推高至新的高峰，鼓励一批又一批的投资者跳入加密货币领域。普通投资者有必要扪心自问：在这个信息和技术极度不对称的疯狂零和博弈中，他们有什么胜算？

三、比特币和数字货币不能划等号

比特币最大的卖点是定位为一种新型货币。这种货币的优点是可以抵抗通货膨胀。此外，许多中央银行现在都在效仿并开发数字货币。似乎证明了比特币是数字货币时代的先知。这是一个必须打破的神话。

首先，比特币不能抵抗通货膨胀。由于比特币的总发行量被限制在 2100 万枚，比特币自诞生之日起就具有“抗通胀”的光环。然而，比特币的反通胀逻辑经不起严格审查。因为，虽然比特币有总发行上限作为抵御通胀的“盾牌”，但在以太坊、币安币、瑞波币、卡尔达诺币、独角兽币、莱特币、狗狗币等各种虚拟货币的冲击下，比特币的“盾”很容易被打破。现代经济中货币发行的主要决定因素不是印钞厂印了多少真钞，而是银行发行了多少信用。过多的信贷会导致通货膨胀。为了防止通货膨胀，控制基础货币的实物量是无效的。关键是要控制好信贷的闸门。想象一下，如果比特币真的成为一种货币，比特币银行贷款和比特币债券肯定会随之而来。谁来监管比特币信用？比特币世界的通货膨胀是否可以简单地通过限制比特币的数量来控制？

其次，比特币与各国央行开发的数字货币有着本质的区别。目前，中国人民银行正在开发和测试“数字人民币”，但这并不意味着比特币等非官方数字加密“货币”得到官方认可。人类社会的货币逐渐数字化、非物质化，确实是大势所趋。世界各地的中央银行都有数字货币的研发计划和实践。然而，现代社会的货币不仅是一种交换手段，还承担着调节经济的重要功能。可以说，货币主权是个大问题，世界主要经济体永远不会放弃货币发行权。因此，比特币等非官方虚拟货币与各国央行开发的数字货币无法相提并论。

第三，比特币自限售的技术特点实际上直接宣告了它已经完全错过了现代社会的法定货币。合理的新发行货币数量应该与GDP的增长大致相符。随着人类社会每年创造更多的产品和价值，货币必须逐渐增加才能维持价格稳定。如果新增货币低于GDP增速，就会出现“通货紧缩”。比特币的“矿”被挖出后，比特币的新发行量将降至零，因此比特币自限性发行的技术特性使其成为天然的“通缩货币”。通货膨胀对经济的危害已广为人知，但很多人却忽略了通货紧缩也是经济的致命杀手。通货紧缩对经济的致命损害是导致需求不足。没有需求，就没有供应；没有需求和供应，经济活动就会停止。因此，具有“通缩”特性的比特币无论如何都不会被理性经济选为货币。

四、比特币到底是什么？有什么风险？

从以上分析可以看出，比特币只是区块链的一种应用，并不是真正能够造福社会的金融科技“创新”，注定不可能成为被广泛接受的技术。货币。那么比特币到底是什么？

比特币挖矿造成巨大的能源浪费已成为共识。因此，中国政府近期重拳关闭比特币矿场是绝对必要的。此外，比特币已成为洗钱等非法活动的重要工具，黑客敲诈集团收集硬通货以勒索赎金。而且，比特币交易也严重冲击了我国现有资本账户下的外汇管理体系。因此，今天的比特币已成为金融炒作的对象和非法活动的工具。

然而，比特币最令人担忧的方面是它可能在金融领域引发严重的系统性风险。目前，投资者获取比特币等虚拟货币的主要方式是从“第三方机构”兑换加密货币和法币。这些第三方机构虽然不显眼，合法性存疑，但它们是维持加密货币交易运行的关键基础设施，也是加密货币与传统金融领域对接的重要渠道。如果虚拟货币价格大幅下跌，交易者要求将加密货币兑换成法币，传统银行业的“挤兑”噩梦将立即在这些第三方机构上演，相关风险将传导至传统金融机构。场地。此外，美国一些大型金融机构打造了多款比特币ETF产品，直接建立了比特币通向传统金融市场的“通道”。

显然，如果比特币等虚拟货币继续疯狂增长，未来肯定会对我国的金融安全造成严重的负面影响。因此，我们有必要注意以下三个障碍来防范风险。

一是全面清理整顿提供虚拟货币、法币兑换服务的“第三方机构”。在当地政府部门强行关闭比特币“矿场”后，这些第三方机构成为投资者获取虚拟货币的主要渠道。遏制虚拟货币交易和投机行为，需要对这些机构进行全面清理整顿，从源头上阻断虚拟货币泛滥的渠道。 5月18日，互联网金融协会、银行业协会、支付清算协会发布《关于防范虚拟货币交易炒作风险的联合公告》，明确指出虚拟货币的发行和交易“涉嫌非法集资、非法发行证券、非法发行代币票券等犯罪活动”。因此，要尽快对这些第三方机构实施全面监管，责令其停止将法币兑换成虚拟货币的业务，督促其将之前兑换的法币有序归还给投资者；建立这些第三方机构和虚拟货币交易机构的线上平台也应受到严格监管并在期限内清理并退出。根据最近的采访机智h 中央银行对相关金融机构，进一步要求银行对这些机构的银行账户进行严密监控，并采取必要措施保全其中的资产。

第二，坚决禁止金融机构以任何形式参与比特币等虚拟货币交易。金融机构参与虚拟货币交易，不仅形成了境外虚拟货币市场风险向我国传染的渠道，也容易诱发金融诈骗等恶性群体性事件。因此，应明确要求各类金融机构和中介机构不得发行、持有、交易虚拟货币及相关产品，不得接受境外机构和个人以虚拟货币或相关资产为媒介进行交易和抵押。 、融资等活动，不得为虚拟货币提供展示、宣传、认证等活动。

三是打击以虚拟货币名义融资。以比特币等虚拟货币的名义发行股票、发债，甚至创造新的虚拟货币引诱投资者购买，都是公然非法集资，必须严厉打击。

今天，货币数字化是大势所趋，但关于货币数字化的实现路径，世界各国都在探索和研究，或明或暗都有激烈的博弈，有些博弈的结果甚至关于货币主权和金融安全。

比特币等虚拟货币应用了高度创新的区块链等先进技术，具有非凡的野蛮生长能力和混乱度。在实践中比特币风险判定，这些虚拟货币严重偏离了科技创新的正轨，走上了引发金融混乱的错误道路。要正确区分虚拟货币的技术属性、金融属性和社会属性，取长补短，推动我国货币数字化沿着正确轨道持续健康发展。

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